Chiến lược NetNet - Đơn giản nhưng lại mang về những thành quả bất ngờ

Chiến lược NetNet - Đơn giản nhưng lại mang về những thành quả bất ngờ

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán vẫn đang vận động trong xu hướng giảm điểm, các chiến lược giao dịch đã gặt hái nhiều thành công trước đây đều đang đối diện với nhiều khó khăn, thì những phương pháp đơn giản như NetNet lại có thể mang đến những thành quả bất ngờ cho nhà đầu tư.

Đối với những nhà đầu tư lâu năm trên thị trường, chắc hẳn không còn ai mấy xa lạ với một trong những huyền thoại nổi tiếng của trường phái đầu tư giá trị – Benjamin Graham. Các phương pháp giao dịch của ông đã để lại tiếng vang lớn xuyên suốt nhiều thập kỷ. Trong đó, đầu tư theo công thức NetNet là một phương pháp đầu tư khá phổ biến trên thị trường.

Công thức đầu tư NetNet là gì?

Công thức đầu tư NetNet được dựa trên trường phái đầu tư theo Net Current Asset Value Approach (Phương pháp giá trị tài sản ngắn hạn ròng - NCAV) của Benjamin Graham. Phương pháp này được giới thiệu lần đầu tiên trong tác phẩm “Phân tích Chứng khoán” được xuất bản năm 1934 dưới sự đồng hợp tác của Benjamin Graham và David Dodd. Theo công thức NetNet, NCAV được tính bằng cách lấy tài sản ngắn hạn trừ đi các nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp (nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và cổ phần ưu đãi). Tài sản ngắn hạn theo định nghĩa của Benjamin Graham là các tài sản có thể chuyển hóa thành tiền từ 01 năm trở lại, bao gồm tiền, các khoản tương đương tiền, đầu tư tài chính ngắn hạn, khoản phải thu thuần và hàng tồn kho thuần.

Trong công thức này, dễ dàng nhận thấy Benjamin Graham đã bỏ qua các khoản mục tài sản dài hạn khỏi phần tài sản được sử dụng để đáp ứng các nghĩa vụ nợ phải trả. Tổng quát hơn, ý tưởng cốt lõi của phương pháp này đó là xem xét giá trị còn lại dành cho cổ đông khi doanh nghiệp phải bán tất cả tài sản ngắn hạn để chi trả nợ trong trường hợp đóng cửa hoặc giải thể doanh nghiệp. So sánh với các phương pháp dựa trên giá trị sổ sách, phương pháp NCAV mang tính chính xác cao hơn. Nguyên nhân đến từ việc phương pháp NCAV đã loại bỏ tài sản vô hình và lợi thế thương mại. Đây là các loại tài sản mà giá trị sổ sách phụ thuộc vào phương pháp ghi nhận kế toán cũng như cách đánh giá khả năng suy yếu của tài sản (test of impairment). Ngoài ra, một nguyên nhân khác đến từ việc giá trị sổ sách và giá trị thị trường sẽ có sự chênh lệch theo thời gian.

NCAV = Tài sản ngắn hạn – Tổng nợ phải trả - Cổ phần ưu đãi

Thế nào là một cổ phiếu hấp dẫn theo công thức đầu tư NetNet?

Theo công thức đầu tư NetNet, một doanh nghiệp được xem là hấp dẫn đối với một vị thế mua khi nhà đầu tư có thể mua cổ phần của doanh nghiệp với giá không vượt quá 2/3 NACV của doanh nghiệp đó. Hay nói cách khác, một khoản đầu tư vào vốn cổ phần được xem là hấp dẫn nếu thị giá cổ phiếu của doanh nghiệp đó đang giao dịch thấp hơn 2/3 NCAV trên mỗi cổ phần.

Công thức giao dịch theo phương pháp NetNet

Với công thức đầu tư NetNet, Benjamin Graham đã gặt hái những thành công ấn tượng trong sự nghiệp đầu tư của mình. Cụ thể, nhà đầu tư này đã đạt tỷ suất sinh lời bình quân 20% trên danh mục đầu tư được đa dạng hóa với kỳ hạn 30 năm bao gồm tập hợp cổ phiếu được lựa chọn theo công thức này. Những nghiên cứu thực nghiệm khác trên các thị trường cổ phiếu nước ngoài cũng cho thấy giới đầu tư có thể đạt mức sinh lời trung bình lên đến hơn 29% khi đầu tư vào các cổ phiếu thỏa mãn các tiêu chí của NetNet .

Thời điểm hướng về NetNet tại thị trường Việt Nam?

Tính đến thời điểm ngày 22/06/2018, trên thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể là hai sàn giao dịch HOSE và HNX có 850 cổ phiếu đang được niêm yết và giao dịch. Với tiêu chí lựa chọn là công thức đầu tư NetNet của Benjamin Graham, toàn thị trường đang ghi nhận có tất cả 52 cổ phiếu thỏa mãn điểm mua theo phương pháp này.

Thống kê danh sách cổ phiếu thỏa mãn các tiêu chí theo công thức đầu tư NetNet

Nguồn: VietstockFinance

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán vẫn đang vận động trong xu hướng giảm điểm, các chiến lược giao dịch đã gặt hái nhiều thành công trước đây đều đang đối diện với nhiều khó khăn. Sự đơn giản trong phương pháp chọn lựa cổ phiếu cùng nền tảng hình thành phương pháp dựa trên giá trị thanh lý (liquidating value) sẽ giúp NetNet trở thành một công cụ giao dịch phù hợp cho giới đầu tư trong giai đoạn rủi ro như hiện tại.

Tuy nhiên, dù phương pháp NetNet đang mang lại khá nhiều tín hiệu đầu tư, nhưng giới đầu tư vẫn nên có sự kết hợp linh hoạt với các chỉ tiêu khác nhằm gia tăng tính chính xác cho phương pháp giao dịch này.

Một trong những sự kết hợp khá phổ biến được nhiều nhà đầu tư thế giới sử dụng đó là xem xét đến (1) khả năng tạo tiền (Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh phải dương), (2) cấu trúc vốn an toàn và (3) tính minh bạch trong hoạt động công bố thông tin.

Bên cạnh đó, sự đa dạng hóa danh mục với nhiều hơn một cổ phiếu cũng là một lời khuyên đầu tư được chính tác giả Benjamin Graham đề cập đến. Vì vậy, nhà đầu tư có thể xem xét việc gia tăng tính an toàn trong quyết định của mình thông qua việc bổ sung các tiêu chí kể trên.

Phước Toàn

FiLi